Срок окупаемости инвестиционного проекта Дисконтированный срок окупаемости Примеры расчета

Содержание

Если вы хоть раз задумывались об открытии бизнеса, то одна из важнейших проблем, которая вас волновала, была бы прибыль. Именно данный показатель формирует рентабельность бизнеса.

image

Содержание:

  • Определение ↓
  • Что такое дисконтируемый срок? ↓
  • Что необходимо знать для расчета окупаемости инвестиционного проекта? ↓
  • Как рассчитать? ↓
  • Пример ↓
  • Факторы, влияющие на срок окупаемости ↓

Ведь от нее зависит не только чистый заработок клиента, но и срок окупаемости предприятия. То есть время, за которое вам вернутся деньги, которые вы вложили в данную компанию либо фирму. Данный показатель используется не только для фирм. Он также популярен при подсчетов вложений по инвестициям. Давайте же разберемся, как правильно посчитать срок окупаемости фирмы и насколько важен этот показатель.

Определение

Простой срок, за который окупается инвестиция или вложенные деньги в бизнес – это срок, от вложения средств, до того момента, когда они вернутся. Причем стоит учесть, что считаются не все полученные средства. А лишь так сказать чистые. То есть, это момент, когда были сделаны первые финансовые операции, а далее продолжительность до тех пор, пока они не вернулись в виде чистого дохода.

При составлении бизнес-плана, получении франшизы или займа на открытие бизнеса, одним из самых важных пунктов является срок окупаемости проекта или инвестиций.

Итак, окупаемость – это период, за который число дохода станет больше, чем цифра и затраты, и таким образом перекроет их. Если брать во внимание тот факт, что некоторый бизнес требует постоянных вложений, а также то, что доход бывает весьма нестабильным и изменчивым, можно утверждать, что срок окупаемости – это весьма относительная величина, которая остается динамичной в любое время.

То есть, если доходы и затраты нанести на координатную ось и отобразить ее как прямую, ось ОУ как денежную величину, а ОХ – как время, то мы получим график. Место, где прямая пересечет ОХ и будет считаться началом полной окупаемости.

Что такое дисконтируемый срок?

image

Дисконтируемый срок определяет не только величину полученных денег, но и их покупательную способность в будущем.

Если вам необходимо просчитать срок окупаемости не просто бизнеса, а денежных вложений, лучше всего использовать показатель, который имеет название – дисконтируемый срок окупаемости. Эта величина также показывает срок, который необходим для полного возврата инвестиционных денег.

Единственное ее отличие состоит в том, что она учитывает стоимость денег, которая меняется со временем, то есть инфляцию. Полезна она потому, что в отличие от обычного срока окупаемости данная величина учитывает финансовый риск более точнее, ведь берет во внимание возможность инфляции.

Именно благодаря ему вы можете сопоставить цены в этом году, а также те, которые будут с период полной окупаемости.

Но, стоит отметить, что так как инфляция – величина приблизительная и нестабильная, данный показатель является динамичным, а потому его точный расчет также невозможен и может быть с отклонениями.

[box type=”download”] Единственным недостатком, которым обладает окупаемость в терминах текущей стоимости состоит в том, что величина не учитывает размер денежных вложений после того, как пройдет срок полной окупаемости.[/box]

Что необходимо знать для расчета окупаемости инвестиционного проекта?

Для того, чтобы рассчитать полную окупаемость необходимо знать следующие показатели:

  1. Затраты проекта – сюда входят все денежные вложения, которые были сделаны с самого начала.
  2. Чистая прибыль за год – это деньги, которые объект получит за год уже без учета налогов и других затрат.
  3. Амортизация за год – это величина, которую объект потратит на улучшение своего проекта (обновление аппаратуры и тд).
  4. Продолжительность инвестиционных вложений.

Для того, чтобы посчитать дисконтированный срок окупаемости необходимо учесть:

  1. Поступление всех средств, которые были сделаны за определенный период времени.
  2. Ставка дисконтирования денег.
  3. Период, на который они были дисконтированы.
  4. Исходные инвестиции, которые были вложены.

Для того, чтобы посчитать коэффициент для дисконтирования нам понадобится:

  1. Норма дисконтных вложений.
  2. Период начала ввода денег в инвестиционный проект.
  3. Период оценки данных вложений, а также их прибыли.

Как рассчитать?

Для того, чтобы посчитать срок окупаемости есть множество способов, давайте попробуем все:

  1. Множество сайтов предлагает различные онлайн-ресурсы для расчетов срока окупаемости. По мнению экспертов данный сайт http://www.online-electric.ru/econom/338.php является наиболее удобным при подведении итогов и расчета срока окупаемости. Войдя на сайт вы увидите форму, в которую необходимо ввести ваши данные, такие как – стоимость ваших вложений в бизнес, либо инвестиционный проект, доля прибыли, которую вы получаете, размер амортизации, которую вы тратите, а также ставка дисконтирования. После того, как вы в рублях заполните данную форму, она выдаст вам значения во времени, которое и будет означать срок окупаемости данного проекта.
  2. Также, данный показатель можно рассчитать в EXCEL, но тут дела будут обстоять немного сложнее. Так, вам надо будет составить таблицу где вы пропишите количество лет, сумму инвестиций, денежные потоки и чистые денежные потоки. После чего вам будет необходимо ввести формулу, которая выдаст вам значения чистого дисконтированного потока. В ячейке, где значение перестанет быть минусовым и будет срок вашей окупаемости. Рассчитывать показатель данным способом немного сложнее, зато он сразу подготавливает для вас наглядный материал, если вам таковой необходим.
  3. И, наверное, самым обычным способом будет расчет данного значения вручную. Для этого мы возьмем формулу: срок за который окупятся инвестиции = затраты в проект/ чистый доход, который получен + амортизация, которая была потрачена за год +длительность вложений по инвестициям. Или же вы можете воспользоваться формулой: дисконтированный период окупаемости = доход от полученных средств за определенный период/ (1+процент дисконтированных доходов) период≥ начальные инвестиционные вложения.

Пример

[box type=”info”]

Давайте представим, что вы открываете свой проект, который требует инвестиционных вложений около года, а также начальные вложения в 150 000 рублей. Каждый год инвесторы будут получать по 50 000.

Итак, проведя расчеты получим:

Год
1 2 3 4 5
Инвестиции 150
Доход в год 50 50 50 50
Поток денег -150 50 50 50 50
Итог -150 -100 -50 50

По таблице мы видим, что срок окупаемости проекта составляет ровно 5 лет.

[/box]

Факторы, влияющие на срок окупаемости

Эксперты выделяют два типа факторов, которые могут влиять на срок окупаемости инвестиционного проекта:

  1. Внешние – это факторы, на которые владелец почти не может повлиять. К таковым относятся:
    • аренда помещения, которая увеличивает затраты и тем самым уменьшает размеры доходов; если начальный капитал берется в кредит, стоит учесть срок его возвращения;
    • непредвиденные расходы, или ЧП, которые требуют денежных вложений;
  2. Внутренние расходы – это те, которые целиком и полностью зависят от владельца и бизнеса. Так, в зависимости от вида стратегии, которую выберет начальник можно говорить о разных затратах внутри фирмы. К основным относят – энергоэффективность, а также стойкость.

Экономическая оценка инвестиционного проекта раскрывает его привлекательность перед альтернативными вложениями.

Необходимость оценки

Можно выделить ряд причин, обуславливающих необходимость применения показателей экономической эффективности во время процедуры оценки инвестиций, а именно:

  • Если предполагается в какой-то степени использовать в роли капиталовложений средства банковского кредита. Итоговые результаты расчетов по соответствующим показателям позволят оценить возможность его погашения в установленные сроки, а также определить степень устойчивости проекта по отношению к динамике рыночной ситуации.
  • Возможность оценки данного проекта в качестве одного из ряда элементов собственности.
  • Используемые в ходе проведения оценки инвестиционной привлекательности различных проектов приемы по расчету соответствующих показателей играют немаловажную роль в принятии решений.

Оценка целесообразности финансирования

Она осуществляется при учете временного фактора следующей группой показателей:

  • чистым дисконтированным доходом (ЧДД);
  • сроком окупаемости (РР);
  • индексом рентабельности (ИР);
  • внутренней нормой доходности (ВНД);
  • модифицированной внутренней нормой доходности (МВНД).

Полученный результат позволяет потенциальному инвестору получить представление о том, в какой срок он сможет вернуть вложенную сумму, какой прирост капитала его ожидает от данного инвестирования и какой потенциальной устойчивостью касаемо рыночных рисков обладают данные капиталовложения.

Интерпретация понятия «срок окупаемости»

Это период времени, по окончании которого величина вложенных инвестиций приравнивается к величине полученных доходов от них.

Таким образом, срок окупаемости инвестиций (Payback Period или сокращенно РР) можно представить как время, требуемое на возвращение всего вложенного капитала, после которого прибыль начинает преобладать над затратами.

Как рассчитать срок окупаемости?

Этот процесс можно представить в виде нескольких этапов, в частности:

  • Отталкиваясь от периода, в котором начала образовываться прибыль, и от величины ставки дисконта, производят вычисление дисконтированного денежного потока соответствующих доходов.
  • Осуществляется расчет накопленного дисконтированного денежного потока. Он представлен алгебраической суммой потока доходов соответствующего проекта и затрат. Данное действие производится до момента получения первого положительного значения.
  • На завершающем этапе совершается расчет срока окупаемости (РР) по формуле:

РР = № г.о. + Сн : ДДП г.о., где

№ г.о. – количество лет, которые предшествуют году окупаемости;

Сн – величина невозмещенной стоимости на начало года окупаемости;

ДДП г.о. – дисконтированный денежный поток соответствующего года окупаемости.

Итак, на основании существующей информации касаемо необходимых затрат и предположений в отношении будущей прибыли (в среднем) можно рассчитать срок окупаемости инвестиционного проекта, то есть понять, когда инвестор вернет все вложенные им средства.

Формула вычисления дисконтированного срока окупаемости потенциального инвестиционного проекта

Вышерассмотренный расчет такого показателя экономической эффективности капиталовложений, как срок окупаемости проекта, не учитывает факта снижения стоимости денег в рамках временного аспекта.

Таким образом, чтобы получить более точные и достоверные результаты, в расчетах требуется применять ставку дисконтирования.

Если имеются альтернативы, то инвестор отдаст предпочтение проекту, который обеспечивает наименьший срок окупаемости.

Какое значение должен иметь рассматриваемый показатель экономической эффективности инвестиций?

Срок окупаемости капитальных вложений выступает одним из основных параметров, которыми стоит руководствоваться в процессе организации предприятия. Как уже было выяснено ранее, данный фактор – это период времени, необходимый для покрытия затрат, связанных с первоначальными финансовыми вливаниями, доходами, полученными от инвестиционной деятельности.

Согласно статистическим данным, срок окупаемости вложений в компанию в большинстве стран составляет 10 лет. В России он чаще всего существенно меньше. Как правило, предприниматели нацелены на получение как можно большей прибыли за кратчайшее время.

Первоначально рассматриваемый критерий деятельности фирмы рассчитывался в процессе составления бизнес-плана, который необходим для создания компаний. Вычисление данного показателя основано на различных методиках, разработанных высококвалифицированными экономистами.

Уже по ходу коммерческой деятельности фирмы срок окупаемости инвестиций может быть переоценен в зависимости от скорости выполнения намеченного плана или от возникших экономических реалий. В связи с этим сроки получения существенной прибыли компанией могут быть скорректированы.

Для чего рассчитывается данный показатель?

Срок окупаемости проекта можно применять в качестве одного их показателей, который выступает ориентиром в принятии важных решений касаемо развития определенных направлений бизнеса.

Известно, что чаще всего для получения значительной прибыли требуется произвести существенные долгосрочные инвестиции. Однако инвестор и компания могут быть не совсем заинтересованы в данном развитии ситуации.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиционных проектов, так сказать, больше интересует тех инвесторов, которые осуществляют финансовые вливания в предприятие. Причиной этому может служить то, что банки, предоставляющие кредит коммерческим организациям, как правило, застраховываются от возможных потерь посредством залога. И инвесторы в связи с этим несут существенные риски при осуществлении капиталовложений в предприятие.

Очень часто вкладчики производят долгосрочные капиталовложения в различные сферы (ценные бумаги, компании), однако существует немало случаев, когда инвесторы предпочитают в максимальной степени снизить период получения прибыли даже при условии высоких рисков.

Данный показатель в основе одного из простых методов определения экономической целесообразности финансовых вливаний

В многолетней практике процедура оценки эффективности капитальных вложений осуществлялась посредством пяти основных методов (без учета их модификаций), объединяющихся условно в две группы: динамические и простые (статические).

Среди статических методов определения экономической целесообразности финансовых вливаний в инвестиционные проекты выделяют такие, как вычисление срока окупаемости капиталовложений и расчет их бухгалтерской рентабельности. Они основываются на отдельных статических значениях первоначальных показателей, база для которых — учетные оценки.

При их применении не берется во внимание общий срок жизни проекта и степень неравнозначности денежных потоков, появляющихся в разные периоды времени. Однако эти методы весьма распространены по причине своей хорошей иллюстративности и достаточной простоты. Применяются они в основном в целях оперативной оценки инвестиционного проекта на одной из предварительных стадий его разработки.

В основе одного из вышеуказанных методов лежит показатель, именуемый «срок окупаемости финансовых вливаний». Его расчет базируется на определенных принципах ресурсного подхода к процедуре оценки эффективности.

Недостатки данного метода

Основным отрицательным моментом такого подхода, направленного на определение срока окупаемости, является то, что показателем возмещения инвестируемого капитала выступает прибыль. Но на практике инвестиции, как правило, возвращаются в качестве денежного потока, который состоит из суммы амортизационных отчислений и чистой прибыли. Итак, оценка инвестиционного проекта, основанная на прибыли, в значительной степени искажает результаты вычислений и серьезно завышает срок окупаемости первоначальных вливаний.

Таким образом, вычисление срока окупаемости рекомендуется использовать исключительно как дополнительный метод оценки целесообразности финансовых вливаний. Его стоит применять для получения информации, помогающей расширить представление касаемо различных аспектов оцениваемого проекта. Ограниченность роли данного показателя выражается в том, что если вкладчик указал срок возврата капиталовложений, а период окупаемости оказался больше заданного значения, то данный инвестиционный проект рекомендуется исключить из внимания.

Два варианта использования рассматриваемого показателя в процедуре оценки капитальных вложений

Во-первых, инвестиционный проект может быть принят при условии получения такого значения итогового результата расчетов, при котором можно сделать вывод о его окупаемости.

Во-вторых, проект принимается, если значение показателя срока окупаемости не превышает определенного (установленного заранее) периода, величина которого колеблется в широком диапазоне в отношении отдельно взятых фирм. Это свидетельствует об отсутствии унифицированного нормативного его значения.

Чем обоснована предпочтительность для инвестора дисконтированного срока окупаемости?

Простой период окупаемости финансовых вливаний в инвестиционный проект представлен сроком обычного возврата вложенного капитала посредством суммарных чистых доходов. Данный показатель не интересен вкладчикам ввиду того, что он не указывает на количество и сроки возможного получения дополнительного притока прибыли, которая и выступает основной целью инвестиционного проекта и главной причиной дальнейшего повторного использования данных полученных доходов для погашения соответствующей задолженности у финансово-кризисного предприятия.

Дисконтированный срок окупаемости финансовых вливаний гораздо более интересен инвестору с точки зрения доступности информации касаемо срока, который потребуется для получения по инвестиционному проекту дополнительной прибыли, соизмеримой с альтернативным источником дохода, имеющего приблизительно аналогичный уровень рисков.

Под сроком окупаемости инвестиционного проекта (как и любой бизнес-затеи), как правило, представляется период времени, когда финансовая ситуация складывается таким образом, что совокупная прибыль от проекта начинает превышать совокупные вложения. И все было бы просто и линейно, если бы не инфляция и стоимость денег в этот период… Представляется разумным разобрать этот аспект подробнее.

Зависимость срока окупаемости от инфляции

Мы привыкли не замечать роста цен. Психика человека устроена так, чтобы во всем искать опору, создавать такую картину мира, при которой жизненно-важные параметры будут именно параметрами, то есть неизменными константами. При этом совершенно естественным представляется устремления к улучшению своего положения, однако, исключительно отталкиваясь от платформы неизменных базовых условий.

Рост цен – хорошо или плохо для инвестиций

Таким основанием для всех без исключения является действующий в стране уровень цен. Граждане имеют обыкновение привыкать к нему и чувствуют себя крайне дискомфортно, когда он начинает меняться (в направлении роста, конечно, куда же ещё).

Все помнят ситуацию гиперинфляции в начале 90-х, когда просто невозможно было строить какие-либо планы на жизнь. Затем был длительный период ползущей инфляции (24-30% в год). Уже лучше, но всё равно за тот период роль базовой платформы стал играть доллар США (на который в уме пересчитывались и зарплата, и даже цены в продуктовых магазинах)

В целом, мы все усвоили, что инфляция – это плохо. Тем радостнее видеть (хотя бы в сводках официальной статистики) свежие данные об уровне среднегодовой инфляции за 2017 год, не выше 4%! (правда, у кого как – ведь у каждого своя структура потребления, а цены растут неравномерно).

Но означает ли это, что отсутствие роста цен – это исключительно хорошо? Совсем нет. Как ни странно, но инфляция – дело благое, просто здесь как в медицине: «Всё есть лекарство и все есть яд – разница в дозе». Среднегодовой рост цен, на уровне 3%, жизненно необходим (ну, как секс здоровому человеку). Такая инфляция подталкивает экономику вперёд, заставляет хозяйствующих субъектов заключать сделки сегодня, а не завтра, так как потом может быть уже дороже. Более того, отсутствие инфляции делает ряд капиталоёмких отраслей (таких, как строительство, например) крайне рискованными с точки зрения инвестирования (ведь если цены на квартиры не растут, то велика вероятность, что они вообще станут падать).

Помимо этого, отдельные граждане и компании склонны делать сбережения, на которые, как правило, начисляются проценты их держателями (банками, инвестиционными компаниями и пр.). Воспринимая эту массовую реальность, как данную, рынок реагирует, повышая цены на розничные продукты потребления. Отсутствие увеличения таких цен является свидетельством полного отсутствия роста в экономике, что уже совсем нехорошо.

Как зависит срок окупаемости от роста цен

Почему при обсуждении такой темы, как срок окупаемости инвестиционного проекта, так много внимания уделяется жизненной необходимости финансовой инфляции в обществе? Да потому, что это понятие влияет и неразрывно связано с корректным подсчётом того периода, за который вложения принесут своему владельцу 100% своей стоимости. Как следует из данного тезиса, прямой (бухгалтерский) подсчёт разницы всей полученной прибыли и всех сделанных вложений не является правильным.

При расчёте необходимо обязательно учитывать тот факт, что рубль сегодня – это не то же самое, что рубль завтра. Поэтому рента (денежный поток, когда поступления разнесены по времени) обязательно должна быть скомпенсирована на коэффициент дисконтирования – обесценения или же потенциального альтернативного роста. Только вот, какую величину брать за данный поправочный коэффициент – это и есть главная суть настоящей статьи.

Направления использования срока окупаемости инвестиционных проектов

Но сначала давайте определимся точно, зачем нам нужно разводить всю эту сложносочинённую бухгалтерию с креативным подходом.

Эффективность вложений

Частый вопрос викторин: «Сколько заработал на сахаре Александр Иванович Корейко («Золотой теленок» И.Ильф, Е.Петров) и во что превратил этот заработок?»

Ответ: «На сахаре Александр Иванович заработал миллиард, но денежный курс превратил эти деньги в порошок!» (цитата)

Не очень стоящим является предприятие, позволяющее получать финансовые результаты с многочисленными нулями, но не обладающие сколь угодно реальной ценностью. Отсюда первый полезный вывод, который позволяют нам сделать сроки окупаемости:

Окупаемость способна наглядно и доступно продемонстрировать реальную эффективность вложений. Оценить по сути, можно ли на этом проекте что-либо заработать. Некоторые проекты могут начать приносить дивиденды прямо сразу после осуществления инвестирования. Но вот когда они начнут приносить прибыль? Это вопрос

Интенсивность возвратности капитала

Это следующее направление. Если поступление выручки (и формирование прибыли) дискретно и относительно редко, то по факту придётся ждать весь исчисляемый прямым бухгалтерским подсчётом срок (с поправкой на коэффициент дисконтирования). Совсем другое дело, если деньги от проекта поступают регулярно (к примеру, ежедневно). Тогда расчёт срока окупаемости инвестиционного проекта следует вести, начисляя процент на текущий остаток непогашенного вложения. И вы увидите, насколько сильно сократится этот временной период. Отсюда второй вывод:

Время – деньги. Если не давать возможность вложениям стать со временем дороже просто по факту «заморозки» этих средств в проекте, не стоит пренебрегать и не уделять внимания дискретности поступающих доходов. Фактически, в данном случае речь идёт именно о ликвидности проекта, о той ренте доходности, которую он формирует

Способность проекта наращивать активность

И наконец, если рассматривать любой проект, как эпизод инвестиционной деятельности (будь то сбережения частного гражданина или корпоративные накопления), то срок окупаемости проекта способен дать вполне чёткое представление о способности такого субъекта наращивать свою активность. Согласитесь, инвестицию нецелесообразно повторять, если предшествующий её вариант не привёл к выходу хотя бы в 0. И чем быстрее подобное будет происходить, тем больше проектов будет реализовываться в экономике, и тем выше будут темпы развития в хозяйственной структуре общества. Отсюда вывод номер три:

Срок окупаемости формирует такой показатель в экономике, как инвестиционный мультипликатор. В реальности высокие сроки окупаемости означают малую рентабельность выручки (слабый «кэш-флоу» по прибыли и означает, что придётся долго ждать, пока вложения начнут окупаться), а последнее свойство напрямую характеризует восприимчивость и потенциал общества к новым инвестициям

У такого действия, как предварительный расчёт срока окупаемости, существует масса других семантических значений. Но стоит ограничиться тремя вышеперечисленными. Хотя бы просто потому, что они в полной мере способны определить характеристику любого проекта как с макро-, так и с микроэкономической точки зрения. Кроме того, гораздо более важным представляется выбор способа расчета времени, отводимого проекту для окупаемости.

Методы расчета периода окупаемости инвестиционного проекта и формулы

Существует несколько способов посчитать, когда же проект окупится.

Бухгалтерский

О нём уже упоминалось. Это метод прямого принятия к учёту произведенных вложений и полученной прибыли. Обычно его используют так: высчитывают прибыль за каждый период и суммируют её до тех пор, пока сумма не совпадет с инвестированной величиной. Засекается общее время, пока суммированная прибыль не начнёт превышать вложения (например, в днях). Далее становится абсолютно понятен не только срок окупаемости, но и процент доходности данных инвестиций. Формула расчёта в общем виде выглядит следующим образом:

((Суммированная прибыль) / (Сумма вложений)) / (Кол-во дней до окупаемости) * 365

Принимая во внимание, что отношение суммированной прибыли к инвестициям равно 1 (так как мы засекаем время именно до окупаемости), формула упрощается:

365 / (Кол-во дней до окупаемости) = Доходность проекта (в %% годовых)

Если же объём прибыли по периодам примерно одинаков, то сам же период окупаемости, исходя из получаемой статистики по прибыли, по бухгалтерскому методу определяется так:

((Сумма инвестиций) / (Прибыль за период)) * (Кол-во дней в периоде)

Это линейный способ подсчёта как срока окупаемости, так и доходности проекта. Он не учитывает перманентное изменение окружающих экономических реалий в связи с тотальным удорожанием всего. Конечно, можно в дальнейшем соотнести полученную норму доходности со среднестатистической рыночной, но правильнее делать это по ходу процесса.

Используя дисконтирование и наращение

Прибыль в проекте может формироваться дискретно. Например, в соответствии с налоговыми периодами. При этом такие сроки уже начинают оказывать влияние на стоимость вложений во времени. Их альтернативная ценность подрастает.

Ведь если вы хотите получить завтра эквивалент 1000 рублей, инвестированных вчера, вам придётся кое-что к этой 1000 рублей прибавить. Как минимум, процент инфляции. За пару суток это не всегда бывает актуально, но вот за тройку месяцев, особенно в случае крупных сумм, это очень даже становится заметно.

В этом случае нужно понижать стоимость каждого кванта прибыли, получаемого в рамках проекта на величину выбранного определенного дисконта (пока мы говорили об инфляции). Формула расчёта доходности немного усложняется:

(Cумма инвестиций) / (p1/(1+n1) + p2/(1+n2) + … + pK/(1+nK)) / (Kол-во дней до окупаемости) * 365, где

p1, p2, …, pK – бухгалтерские значения прибыли, получаемой от проекта в определенный период времени;

n1, n2, …, nK – процентная доля от выбранного дисконта, соответствующая периоду от момента инвестирования до дня получения данной прибыли.

Как правило, показатели прибыли от периода к периоду различаются. В этом случае нужно просто скрупулезно высчитывать прибыль по каждому периоду, до тех пор, пока

(Сумма инвестиций) <= (</strong>p1/(1+n1) + p2/(1+n2) + … + pK/(1+nK))

и вот тогда количество этих самых «p» нужно умножить на количество дней в периоде. Получится период окупаемости с точностью до одного периода получения прибыли.

Резюме

При подсчёте прибыльности или же при выявлении периода окупаемости проекта с использованием процедуры дисконтирования или наращения, крайне важно определиться с величиной самого дисконта. Как минимум это должно быть значение инфляции. Однако его трудно высчитать «по ходу движения» (значение становится доступно только после окончания года). Да и сам по себе уровень инфляции, скорей, является значением своеобразного «ординара». Обычно, хочется вкладывать деньги в проекты «выше ординара».

Эталонным уровнем в экономике принято считать процент по государственному долгу (по облигациям). Если эти ценные бумаги доступны широкому кругу покупателей, то именно на их доходность стоит ориентироваться, как на альтернативную. Это не значит, что более высокие ставки в экономике невозможны, нет. Это означает, что вкладываться в проекты с более низкой доходностью нет никакого резона!

Почему? Да потому, что платежеспособность государства является самой высокой в экономике (по сравнению с любым другим проектом). И сравниться с ним по этому показателю не может никто. Логично, что привлекать интерес сторонних инвесторов любой проект может только своей доходностью.

Впрочем, выбор альтернативной ставки дисконтирования – задача сугубо личная (можно даже сказать, с элементами интима). В конце-концов, лестницу к небесам каждый выбирает сам!

Хотя в финансовых моделях срок окупаемости можно вычислить так, как показано на иллюстрации, то есть с более высокой точностью, чем шаг планирования модели (исходя их предположения о равномерном денежном потоке в пределах каждого периода), на практике часто ограничиваются графиком окупаемости и приблизительным определением срока по этому графику.

График окупаемости

Для построения графика окупаемости в модели формируют дисконтированный денежный поток, затем добавляют строку с аккумулированным дисконтированным денежным потоком — это и есть график окупаемости:

Последнее значение на графике окупаемости соответствует NPV проекта.

Проблема нескольких точек окупаемости

В инвестиционных проектах с ярко выраженной сезонностью или несколькими этапами реализации, денежные потоки могут несколько раз менять направление по ходу проекта. У таких проектов будет несколько точек окупаемости:

Строгого правила, какой из сроков использовать в анализе, нет, но в ситуации с несколькими сроками важно об этом знать и включить информацию в анализ проекта. Это еще одна причина, по которой графическое отображение срока окупаемости часто оказывается более эффективным и надежным подходом, чем его вычисление с помощью формул.

Такие статьи мы публикуем регулярно. Чтобы получать информацию о новых материалах, а также быть в курсе учебных программ, вы можете подписаться на новостную рассылку. Если вам необходимо отработать определенные навыки в области инвестиционного или финансового анализа и планирования, посмотрите программы наших семинаров.

Определить срок окупаемости проекта простым способом и с учетом дисконтирования по двум вариантам.

Данные для расчетов:

Капиталовложения, тыс. руб. Ежегодный доход, тыс. руб. Ставка дисконтирования, %
Вариант А Вариант Б
600 95 8 10

Решение

Формула расчета срока окупаемости простым способом выглядит следующим образом:

Т = К/ Дп

К – первоначальные инвестиции,

Дп – среднегодовая стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

Окупаемость проекта с учетом дисконтирования рассчитывается на основе коэффициента дисконтирования.

Коэффициент дисконтирования (Кд) считается по сложным процентам (единицу делит на (1+ставка дисконта) в степени, соответствующей числу лет, за которые мы производим дисконтирование):

Кд = 1/(1+Д)^n ,

Д – норма дисконта,

n – период (лет).

Дисконтированное значение дохода можно получить, умножив ежегодный доход на коэффициент дисконтирования. Формула расчета срока окупаемости выглядит следующим образом:

Т = период до момента окупаемости + денежный поток на момент окупаемости/дисконтированный денежный поток в год окупаемости.

Произведем расчеты для двух вариантов проектов:

Вариант А

Коэффициент дисконтирования при ставке 8%:

1-й год Кд = 1 / (1 + 0,08)^1 ≈ 0,926

2-й год Кд = 1 / (1 + 0,08)^2 ≈ 0,857

3-й год Кд = 1 / (1 + 0,08)^3 ≈ 0,794

4-й год Кд = 1 / (1 + 0,08)^4 ≈ 0,735

5-й год Кд = 1 / (1 + 0,08)^5 ≈ 0,681

6-й год Кд = 1 / (1 + 0,08)^6 ≈ 0,630

7-й год Кд = 1 / (1 + 0,08)^7 ≈ 0,583

8-й год Кд = 1 / (1 + 0,08)^8 ≈ 0,540

9-й год Кд = 1 / (1 + 0,08)^9 ≈ 0,500

10-й год Кд = 1 / (1 + 0,08)^10 ≈ 0,463

Для нахождения дисконтированного дохода необходимо каждый годовой доход умножить на соответствующий коэффициент дисконтирования. Результаты расчетов приведены в таблице ниже:

Период времени Стоимость проекта, тыс. руб. Денежные поступления, тыс. руб. Коэффициент дисконтирования Дисконтированный доход, тыс. руб. Кумулятивная стоимость, тыс. руб.
600 -600
1 95 0,926 88 -512
2 95 0,857 81 -431
3 95 0,794 75 -355
4 95 0,735 70 -285
5 95 0,681 65 -221
6 95 0,630 60 -161
7 95 0,583 55 -105
8 95 0,540 51 -54
9 95 0,500 48 -7
10 95 0,463 44 37
Итого 600 950 637

Срок окупаемости проекта простым способом составляет: 600 / 95 = 6,32 года или 6 лет и 4 месяца (6 + 0,32*12).

Срок окупаемости проекта с учетом дисконтирования составляет: 9 + (7/44) = 9,16 лет или 9 лет и 2 месяца (9 + 0,16*12).

Вариант Б

Коэффициент дисконтирования при ставке 10%:

1-й год Кд = 1 / (1 + 0,1)^1 ≈ 0,909

2-й год Кд = 1 / (1 + 0,1)^2 ≈ 0,826

3-й год Кд = 1 / (1 + 0,1)^3 ≈ 0,751

4-й год Кд = 1 / (1 + 0,1)^4 ≈ 0,683

5-й год Кд = 1 / (1 + 0,1)^5 ≈ 0,621

6-й год Кд = 1 / (1 + 0,1)^6 ≈ 0,564

7-й год Кд = 1 / (1 + 0,1)^7 ≈ 0,513

8-й год Кд = 1 / (1 + 0,1)^8 ≈ 0,467

9-й год Кд = 1 / (1 + 0,1)^9 ≈ 0,424

10-й год Кд = 1 / (1 + 0,1)^10 ≈ 0,386

Для нахождения дисконтированного дохода необходимо каждый годовой доход умножить на соответствующий коэффициент дисконтирования. Результаты расчетов приведены в таблице ниже:

Период времени Стоимость проекта, тыс. руб. Денежные поступления, тыс. руб. Коэффициент дисконтирования Дисконтированный доход, тыс. руб. Кумулятивная стоимость, тыс. руб.
600 -600
1 95 0,909 86 -514
2 95 0,826 79 -435
3 95 0,751 71 -364
4 95 0,683 65 -299
5 95 0,621 59 -240
6 95 0,564 54 -186
7 95 0,513 49 -138
8 95 0,467 44 -93
9 95 0,424 40 -53
10 95 0,386 37 -16
Итого 600 950 584

Срок окупаемости проекта простым способом составляет: 600 / 95 = 6,32 года или 6 лет и 4 месяца (6 + 0,32*12).

Как видно из таблицы, кумулятивный денежный поток отрицателен на конец 10 года, что говорит о том, что с учетом дисконтирования срок окупаемости превысит 10 лет. Срок окупаемости с учетом дисконтирования составит: 10 + (16/95*(1/(1 + 0,1)^11)) = 10,48 лет или 10 лет и 6 месяцев (10 + 0,48*12).

Ответ: срок окупаемости проектов А и Б простым способом составит 6 лет и 4 месяца, а с учетом дисконтирования проект А окупится за 9 лет и 2 месяца, а проект Б – за 10 лет и 6 месяцев.

Оцените статью
Рейтинг автора
4,8
Материал подготовил
Максим Коновалов
Наш эксперт
Написано статей
127
А как считаете Вы?
Напишите в комментариях, что вы думаете – согласны
ли со статьей или есть что добавить?
Добавить комментарий